العملات المستقرة: مسار مالي عالمي وتنظيم

💱 عالجت العملات المستقرة حوالي 27.6 تريليون دولار أمريكي في حجم التحويلات العام الماضي، متجاوزة الأحجام المجمعة لشركتي Visa و Mastercard بناءً على مجموعات البيانات المتاحة التي تقارن النشاط على السلسلة بتقارير شبكات البطاقات.

يوضح هذا النطاق أن العملات المستقرة تعمل الآن كمسار مالي عالمي رئيسي، وتنمو بشكل أسرع من الأطر التنظيمية المستخدمة تقليدياً للإشراف على أنظمة الدفع.

ونتيجة لذلك، يتدخل المنظمون عبر المناطق، مدفوعين بمخاوف تتعلق بـ:

• حماية المستهلك
• السيادة النقدية
• الامتثال للعقوبات
• مخاطر السيولة النظامية

📊 تظهر مقارنة الأساليب التنظيمية في الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة والمملكة المتحدة وسنغافورة وهونغ كونغ واليابان والإمارات العربية المتحدة تقارباً حول ثلاثة متطلبات تنظيمية دنيا:

• تغطية احتياطية 1:1 بأصول آمنة وسائلة مثل النقد والأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل
• الاسترداد بالقيمة الاسمية، ضمن جداول زمنية محددة قانوناً (تتراوح من يوم عمل واحد إلى خمسة أيام عمل)
• الفصل والحفظ المستقل لأصول الاحتياطي، بعيداً عن أموال المصدر

⚖️ بعيداً عن هذا الأساس، يختلف التنفيذ بشكل كبير:
- تقصر بعض الولايات القضائية الإصدار على البنوك أو المؤسسات الائتمانية، بينما تسمح أخرى بجهات إصدار غير مصرفية مرخصة
- تختلف أصول الاحتياطي المؤهلة، مما يؤثر على ملفات السيولة والمخاطر
- تختلف الجداول الزمنية للاسترداد، مما يشكل المتطلبات التشغيلية ومتطلبات السيولة
- قد يكون الاستخدام عبر الحدود محدوداً ما لم يتم استيفاء معايير التفويض المحلية

🔍 الإفصاح والضمان
ينشر معظم مصدري العملات المستقرة حالياً شهادات أو آراء ضمان، بدلاً من عمليات تدقيق كاملة للقوائم المالية. تؤكد هذه الإفصاحات عادةً الأرصدة في أوقات محددة ولا توفر تغطية تدقيق شاملة للأنظمة والضوابط.

🌍 التوجه التنظيمي
لم تعد الاقتصادات الكبرى تناقش ما إذا كان ينبغي للعملات المستقرة أن توجد. إنهم يحددون أشكال العملات المستقرة المسموح بها، من خلال أطر عمل مثل MiCA في الاتحاد الأوروبي والتشريعات الفيدرالية المقترحة في الولايات المتحدة.