Stablecoins: Globaler Geld-Rail & Regulierung
Zusammenfassung
Die Ankündigung der Kima Network Community hebt hervor, dass Stablecoins zu einem globalen Geld-Rail geworden sind, der regulatorische Rahmenbedingungen überholt. Regulierer intervenieren aufgrund systemischer Risiken und fordern 1:1-Reservedeckung und Rücknahmegarantien.
💱 Stablecoins verarbeiteten letztes Jahr ein Transfervolumen von ~27,6 Billionen US-Dollar und übertrafen damit das kombinierte Volumen von Visa und Mastercard, basierend auf verfügbaren Datensätzen, die Onchain-Aktivitäten mit Berichten von Kartennetzwerken vergleichen.
Dieses Ausmaß zeigt, dass Stablecoins heute als bedeutender globaler Geld-Rail fungieren und schneller wachsen als die regulatorischen Rahmenbedingungen, die traditionell zur Überwachung von Zahlungssystemen verwendet werden.
Infolgedessen intervenieren Regulierungsbehörden in allen Regionen, angetrieben von Bedenken in Bezug auf:
- Verbraucherschutz
- Währungssouveränität
- Einhaltung von Sanktionen
- Systemisches Liquiditätsrisiko
📊 Ein Vergleich der regulatorischen Ansätze in der EU, den USA, Großbritannien, Singapur, Hongkong, Japan und den VAE zeigt eine Konvergenz bei drei regulatorischen Mindestanforderungen:
- 1:1-Reservedeckung mit sicheren, liquiden Vermögenswerten wie Bargeld und kurzfristigen Staatspapieren
- Rücknahme zum Nennwert innerhalb gesetzlich festgelegter Fristen (von einem bis zu fünf Werktagen)
- Trennung und unabhängige Verwahrung von Reservevermögenswerten, getrennt von den Mitteln des Emittenten
⚖️ Über diese Basis hinaus weicht die Umsetzung erheblich ab:
- Einige Rechtsordnungen beschränken die Ausgabe auf Banken oder Treuhandinstitute, während andere lizenzierte Nicht-Bank-Emittenten zulassen
- Zulässige Reservevermögenswerte unterscheiden sich, was Liquiditäts- und Risikoprofile beeinflusst
- Rücknahmefristen variieren, was operative und Liquiditätsanforderungen prägt
- Die grenzüberschreitende Nutzung kann eingeschränkt sein, sofern keine lokalen Zulassungsstandards erfüllt sind
🔍 Offenlegung und Zusicherung
Die meisten Stablecoin-Emittenten veröffentlichen derzeit eher Bestätigungen oder Zusicherungsgutachten als umfassende Finanzabschlussprüfungen. Diese Offenlegungen bestätigen in der Regel Salden zu bestimmten Zeitpunkten und bieten keine umfassende Prüfung der Systeme und Kontrollen.
🌍 Regulatorische Richtung
Die großen Volkswirtschaften debattieren nicht mehr darüber, ob Stablecoins existieren sollten. Sie definieren, welche Formen von Stablecoins zulässig sind, durch Rahmenwerke wie MiCA in der EU und vorgeschlagene Bundesgesetze in den USA.
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